交银国际研究报告指，7月5日，美团－Ｗ(03690.HK) +3.200 (+2.689%) 沽空 $11.33亿; 比率 15.295% 宣布即时零售日单量超过1.2亿，其中餐饮超1亿，美团闪购超2,000万，认为其7月高峰来自行业补贴战，在阿里宣布淘宝闪购投入500亿元人民币(下同)後，美团率先突破1亿日单高峰。 交银认为美团营运能力仍有优势，维持「买入」评级。
交银指，虽然外卖市场竞争加剧，但第2季度美团外卖补贴投入应仍以中高线城市部分竞争品类为主。交银按约45%的单量补贴翻倍估算，餐饮外卖单量增速或较此前预期的中高个位数提升至10%，日均单量6,480万单，单均盈利或约1.2至1.3元。考虑到闪购维持略超30%的单量增速，预计即时配送日均单量达到7,700万单，按年增13%。预计核心本地商务(CLC)收入按年增10%，营运利润降16%。新业务仍维持此前预期，预计收入增22%，亏损约26亿元。
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此外，第3季度初即开启的补贴战，或带动日单按年增速达双位数，但考虑到茶饮单量及补贴冲减影响，平均订单金额(AOV)或将按年下降，收入增速进一步放缓，但到店仍维持领先地位，预计第3季度核心本地商务收入增速或维持10%，利润按年下降9%。同时，美团优选关闭减亏区域可能释放约30至40亿元亏损，补充後续外卖补贴投入。因此，交银认为，即使补贴战持续至年底，美团仍有机会看到营运利润持平可能性。
交银也认为补贴战对用户活跃有益，但外卖品类结构调优，行业补贴回落後黏性仍需观察，商户、骑手端营运和调度仍是维持市占核心，美团外卖仍有领先优势，并有较大概率维持市占，短期利润下调不影响长期观点，股价下行空间有限。交银维持美团目标价165港元，维持「买入」评级。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-08 16:25。)
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